Merit ΑΧΕΠΕΥ : Οι ισολογισμοί των ελληνικών τραπεζών αντικατοπτρίζουν την πραγματικότητα του ελληνικού τραπεζικού συστήματος

Ακολουθεί σχόλιο του Τμήματος Αναλύσεων και Μελετών της Merit ΑΧΕΠΕΥ :

«Ιλιγγιώδεις ζημιές ύψους 28,5 δις ευρώ παρουσίασαν οι 5 τέσσερις ελληνικές τράπεζες που ανακοίνωσαν αποτελέσματα την Παρασκευή, καθώς η καταγραφή των ζημιών από τα ελληνικά ομόλογα συνέπεσε στο Δ τρίμηνο με ζημιές από επισφάλειες που δεν είχαν καταγραφεί ως τώρα με αφορμή και τη διαγνωστική μελέτη της Blackrock. Είναι η πρώτη φορά την τελευταία τριετία που οι ισολογισμοί των ελληνικών τραπεζών αντικατοπτρίζουν την πραγματικότητα του ελληνικού τραπεζικού συστήματος όπως έχει διαμορφωθεί λόγω της κρίσης χρέους στη χώρα και των υψηλών ομολόγων που διακρατούσαν στους ισολογισμούς τους. Παράλληλα, υπάρχει και κάτι θετικό στην όλη ιστορία, το ότι και οι 5 τράπεζες κρίθηκαν βιώσιμες και δεν θα έχουν την τύχη της Proton Bank και της T-Bank.

Αποτέλεσμα των μεγάλων ζημιών είναι τα αρνητικά πρωτοβάθμια κεφάλαια που εμφανίζουν οι τρείς από τις πέντε τράπεζες, αν αφαιρεθούν οι κρατικές ενισχύσεις μέσω προνομιούχων μετοχών και του ΤΧΣ, ενώ η Alpha Bank εμφανίζει θετικά αλλά λίγο πάνω από το 0.

Πολύ αρνητική εντύπωση μας έκανε το γεγονός ότι δεν ανακοίνωσαν αποτελέσματα έτους το ΤΤ και η ΑΤΕ παρά το γεγονός ότι οι όροι του PSI έχουν γίνει γνωστοί εδώ και 2 μήνες και το κούρεμα των ελληνικών ομολόγων κατά 50% έχει αποφασιστεί 6 μήνες πριν, τον Οκτώβρη του 2011! Τίθεται επομένως σοβαρά το ερώτημα αν θα πρέπει να διαπραγματεύονται οι 2 τίτλοι στο ταμπλώ. Είναι δεδομένο ότι αυτή τη στιγμή τα κεφάλαια τους είναι αρνητικά και τίθεται σοβαρό θέμα βιωσιμότητας.
Αναλυτικά, τα €28,51 δις έφτασαν οι ζημιές μετά φόρων για τις 5 τράπεζες από κέρδη €536 εκ. πέρυσι Καθοριστικό ρόλο έπαιξαν οι απώλειες από την διαγραφή ομολόγων και δανείων σε ΔΕΚΟ που έφτασαν τα €30 δις περίπου προ φόρων. Οι απώλειες μετά φόρων από τα παραπάνω στοιχεία μετριάστηκαν από τον παράγοντα αναβαλλόμενη φορολογία που υπολογίζεται σε €4,4 δις αν και το νομοθετικό πλαίσιο δεν έχει αποσαφηνιστεί ακόμα.
Επίσης η αύξηση των επισφαλειών στα υπόλοιπα δάνεια έπαιξε το δικό της ρόλο. Η αύξηση των επισφαλειών κατά 60% (με κάποιες τράπεζες να υπερδιπλασιάζουν τις επισφάλειες) ήταν επιβεβλημένη λόγω της ύφεσης στην Ελλάδα και με αφορμή τα διαγνωστικά tests της Blackrock. Η καταγραφή των επισφαλειών λόγω των παραπάνω tests δεν έχει τελειώσει οριστικά τουλάχιστον για τις Alpha Bank, Eurobank και Πειραιώς. Τέλος, ένας άλλος παράγοντας ήσσονος σημασίας ήταν τα μειωμένα λειτουργικά κέρδη λόγω συρρίκνωσης του ενεργητικού των τραπεζών παρά τις σημαντικές περικοπές κόστους. Τα κέρδη από το εξωτερικό δεν μπόρεσαν σε καμία περίπτωση να καλύψουν ένα μέρος από τις εγχώριες ζημιές και ήταν αρκετά μειωμένα για φέτος.

Τα 18 δις ευρώ που διαθέτει το ΤΧΣ στις 4 μεγαλύτερες τράπεζες δεν είναι το οριστικό ποσό που θα διαθέσει το ταμείο καθώς μένει να ξεκαθαρίσει το θέμα με την αναβαλλόμενη φορολογία, θα πρέπει επιπλέον να καλυφθούν και οι ζημιές του 2012 για τις τράπεζες που έχουν εκκρεμότητες με τη Blackrock, ενώ θα πρέπει να δούμε βέβαια αν οι παλιοί μέτοχοι καλύψουν τελικά το ποσοστό που τους αναλογεί στις ΑΜΚ. Αν ισχύσει τελικά το 10% με τα ως τώρα δεδομένα οι ΑΜΚ θα πρέπει να είναι γύρω στα 2 δις ευρώ. Ειδικότερα, για την Εθνική θα χρειαστούν περίπου 760 εκ., για την Πειραιώς 550 εκατ, για τη Eurobank 460 εκατ. και για την Alpha Bank 210 εκ.

Αναλυτικά, ανά τράπεζα τώρα υψηλότερες των εκτιμήσεων μας ήταν οι ζημιές για την Εθνική Τράπεζα που έφτασαν τα €12,34 δις . Η τράπεζα θεωρητικά έχει ένα καθαρό ισολογισμό πλέον μετά την απομείωση των ομολόγων και την καταγραφή σχεδόν όλων των επισφαλειών λόγω Blackrock που οδήγησαν σε μια αύξηση των προβλέψεων για επισφάλειες κατά 60% ακόμα και από τα υψηλά περσινά επίπεδα. Ο δείκτης Core Tier 1 μετά την ενίσχυση του ΤΧΣ βρίσκεται στο 6,3%. Μετά από την πώληση ενός 20-25% της Finansbank , μετά από την ΑΜΚ που αφορά στους παλαιούς μετόχους και με την πιθανή επιστροφή της τράπεζας σε κερδοφορία μέσα στο 2012 η επαναφορά του Core Tier 1 στο 10% που απαιτείται από τον Ιούνιο του 2013 θεωρείται εφικτή.

Σε συγκριτικά καλύτερη κατάσταση από τις υπόλοιπες μεγάλες τράπεζες βρίσκεται η Alpha Bank. Στα €3,8 δις βρέθηκαν οι ζημιές μετά φόρων της τράπεζας για το 2011 και η τράπεζα παρέμεινε με θετικά πρωτοβάθμια κεφάλαια προ των κρατικών ενισχύσεων. Τα κεφάλαια που θα αντλήσει από το ΤΧΣ ανέρχονται σε €1,9 δις , τα οποία ενδεχομένως να μην είναι τα οριστικά ανάλογα με τις επιπρόσθετες επισφάλειες που θα καταγράψει ελέω Blackrock. Με βάση τα παραπάνω απαιτείται μια ΑΜΚ 200-250 εκατ. , η οποία είναι ρεαλιστική και μαζί με τα κεφαλ. κέρδη από το πρόγραμμα επαναγοράς ομολόγων που ανακοίνωσε μπορούν να θωρακίσουν την τράπεζα.

Σε κάπως δυσχερέστερη θέση βρίσκεται η Eurobank που ανακοίνωσε ζημιές €5,5 δις που οδηγούν σε αρνητικά πρωτοβάθμια κεφάλαια προ των κρατικών ενισχύσεων. Η βασική αιτία αυτού του αποτελέσματος είναι η ύψηλη έκθεση του ομίλου σε ελληνικά ομόλογα. Οι προβλέψεις για επισφάλειες ήταν ελαφρώς αυξημένες σε σχέση με πέρυσι και εκτιμάται ότι θα υπάρξει συνέχεια μέσα στο 2012 στην καταγραφή επισφαλειών ελέω Blackrock. Η τράπεζα θα καλύψει τις ανάγκες της μέσω του ΤΧΣ (€4,2 δις) της ΑΜΚ από παλιούς μετόχους (€450-500 εκ.) και πώληση assets όπως η Tekfen Bank.

Η υψηλή έκθεση σε ελληνικά ομόλογα και το χαμηλής ποιότητας χαρτοφυλάκιο της οδήγησαν την Τράπεζα Πειραιώς σε ζημιές ρεκόρ ύψους 6,6 δις ευρώ που οδήγησαν σε αρνητικά Ίδια Κεφάλαια ύψους € 1,94 δις. Σαν αποτέλεσμα η κεφαλαιακή ενίσχυση από το ΤΧΣ φτάνει τα €5 δις κάτι που σημαίνει χοντρικά ότι θα απαιτηθούν πάνω από 500 εκατ. Ευρώ από τους παλαιούς μετόχους για να αποφευχθεί η πλήρης κρατικοποίηση της τράπεζας.

Εξαίρεση στον τραπεζικό κλάδο αποτελεί η Τράπεζα Αττικής που διατηρεί τα πρωτοβάθμια κεφάλαια της σε ικανοποιητικά επίπεδα (Core Tier 1 στο 8,7% ) με αποτέλεσμα να μην είναι σίγουρο αν θα χρειαστεί τελικά μια μικρή ενίσχυση από το ΤΧΣ ή θα καλύψει με ίδια μέσα τα κεφάλαια που υπολείπονται για το στόχο του 9-10%».

Newsroom ΑΛΤΕΡ ΕΓΚΟ