Merit ΑΧΕΠΕΥ : Ισχυρή πιθανότητα να ανακεφαλαιοποιηθούν οι ελληνικές τράπεζες από τον ESM

Ακολουθεί ανάλυση της Merit ΑΧΕΠΕΥ :

«Η πρόσφατη σύνοδος Κορυφής φαίνεται ότι μπόρεσε να αποτελέσει ένα βραχυπρόθεσμο, κατά τη γνώμη μας καταλύτη, για την ελληνική αγορά που φαινόταν να έχει χάσει τη δυναμική της μετά την ολοκλήρωση της θετικής επίδρασης του εκλογικού αποτελέσματος πάνω της».

«Το αποτέλεσμα της Συνόδου ερμηνεύεται ως πάρα πολύ θετικό για την επιβίωση της Ευρωζώνης στο ορατό μέλλον και αυτό έχει έμμεσο αντίκτυπο για την Ελλάδα. Το μεγαλύτερο όφελος που διακρίνουμε πέραν από τα κονδύλια ανάπτυξης για τις χώρες του Νότου είναι η ισχυρή πιθανότητα (αν και υπάρχουν σημαντικές διαφωνίες) να ανακεφαλαιοποιηθούν οι ελληνικές τράπεζες από το μηχανισμό στήριξης ESM χωρίς να επιβαρυνθεί το ελληνικό χρέος μέσω του ΤΧΣ. Αυτό σημαίνει ότι το ελληνικό χρέος δε θα επιβαρυνόταν με τα τουλάχιστον €40 δις (ανώτατο ποσό που είχε προβλεφθεί τα €50 δις) που θα χρειαστούν οι τράπεζες, ενώ αυτό σημαίνει και λιγότερους τόκους κατά τουλάχιστον €1 δις ετησίως. Από την άλλη όμως το ελληνικό κράτος δε θα έχει την ευκαιρία να αποκομίσει κέρδη από την πώληση των μετοχών των τραπεζών σε υψηλότερες τιμές από τις ΑΜΚ όταν αυτές εξυγιανθούν. Αν αναλογιστούμε όμως τις επισφάλειες που έχουν να καταγράψουν οι τράπεζες και στα επόμενα χρόνια, το πιθανότερο είναι να μην ανακτούσε ποτέ το ΤΧΣ πίσω τα χρήματα που θα έδινε στο σύνολο τους».

«Εναλλακτικά τα χρήματα αυτά θα μπορούσαν να χρησιμοποιηθούν για την αγορά όλων των ομολόγων της Ελλάδας που κατέχει ο ιδιωτικός τομέας στη δευτερογενή αγορά (λογιστική αξία €65 δις περίπου, τρέχουσα αξία στο 1/6 περίπου) και την ακύρωση τους, ακόμα και δίνοντας ένα ισχυρό premium στους κατόχους τους για να επιτευχθεί καθολική συμμετοχή. Επίσης θα περίσσευαν χρήματα για την πληρωμή των υποχρεώσεων του δημοσίου στον ιδιωτικό τομέα».

«Μια τέτοια εξέλιξη ίσως να μην ικανοποιούσε τους μετόχους των τραπεζών οι οποίοι θα ήθελαν κάποια κίνητρα για τη συμμετοχή στις ΑΜΚ, όπως η διατήρηση του management. Αυτό φάνηκε και στην πρόσφατη ΑΜΚ της Λαϊκής όπου καλύφθηκε κάτω από το 1% από τους παλιούς μετόχους».

«Ανεξαρτήτως από το πως θα γίνει τελικά η ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών, συνεχίζουμε να είμαστε επιφυλακτικοί με τις ελληνικές τράπεζες. Οι διάφορες συγχωνεύσεις που συζητούνται αυτήν την περίοδο μπορεί να έχουν βραχυπρόθεσμα ένα θετικό αντίκτυπο στην αγορά αλλά στην ουσία θα προσδώσουν μικρή προστιθέμενη αξία στο σύστημα, αυτήν την περίοδο που υπάρχουν μεγάλες κεφαλαιακές ανάγκες, για όλες τις τράπεζες ανεξαιρέτως. Η διαφαινόμενη αποχώρηση των Γάλλων από τις ελληνικές τράπεζες ίσως αποτελέσει την αρχή συρρίκνωσης του κλάδου».

«Μέσα στον Ιούλιο το ενδιαφέρον θα εστιαστεί στην έκθεση που θα συντάξει η τρόικα για την ελληνική οικονομία και στις πρώτες κινήσεις της νέας κυβέρνησης. Οι ως τώρα δείκτες που έχουμε μελετήσει δείχνουν ότι τα πράγματα είναι δυσοίωνα για την ελληνική οικονομία που χρειάζεται μια επανεκκίνηση και ίσως να διασφαλίσει περισσότερο χρόνο για τις μεταρρυθμίσεις, κάτι που θα ζητήσει άμεσα η ελληνική κυβέρνηση. Αυτά που θα ήθελε η ελληνική αγορά από την κυβέρνηση για να αντιδράσει ανάλογα πιστεύουμε ότι είναι η πληρωμή υποχρεώσεων στον ιδιωτικό τομέα, μια δυο αξιόλογες αποκρατικοποιήσεις μέσα στο καλοκαίρι, κλείσιμο δημόσιων οργανισμών που επιβαρύνουν τον προϋπολογισμό και η μείωση του ΦΠΑ, ειδικά στην εστίαση, όσο κρατάει ακόμα η τουριστική περίοδος».

Newsroom ΑΛΤΕΡ ΕΓΚΟ