Η εφαρμογή των ρητρών συλλογικής δράσης μπορεί να οδηγήσει σε πιστωτικό γεγονός, λέει η ISDA
Καθώς εντείνεται η φημολογία ότι η κυβέρνηση ετοιμάζεται να καταθέσει ρύθμιση για τις ρήτρες συλλογικής δράσης, με τις οποίες υποχρεώνεται η μειοψηφία των ομολογιούχων να αποδεχθεί τους ίδιους όρους με την πλειοψηφία, η Διεθνής Ένωση Συμφωνιών Ανταλλαγής και Παραγώγων (ISDA) επισήμανε ότι η εισαγωγή τους αυτή καθεαυτή δεν ανανέμεται να οδηγήσει σε πιστωτικό επεισόδιο. Ωστόσο, προσθέτει ότι αν η κυβέρνηση προχωρήσει στην εφαρμογή τους, μειώνοντας το κεφάλαιο ή τους τόκους των ομολόγων, τότε θα μπορούσε να προκαλέσει πιστωτικό γεγονός. Τι θα γίνει με την ενεργοποίηση των CDS.
Η εισαγωγή των ρητρών συλλογικής δράσης (Collective Action Clauses – CAC’s) δεν ανανέμεται να οδηγήσει σε πιστωτικό επεισόδιο, επισημαίνει η Διεθνής Ένωση Συμφωνιών Ανταλλαγής και Παραγώγων (ISDA), την ίδια ώρα που εντείνεται η φημολογία ότι η κυβέρνηση θα καταθέσει σχετική ρύθμιση ώστε να εξασφαλίσει το επιθυμητό ποσοστό συμμετοχής στο PSI+.
Συγκεκριμένα, η ISDA σημειώνει ότι το αν μία οποιαδήποτε πράξη συνιστά πιστωτικό γεγονός θα αποφασισθεί από την αρμόδια επιτροπή της Ένωσης στην Ευρώπη (EMEA Determinations Committee) στη βάση συγκεκριμένων γεγονότων και εφόσον το ζητήσει αυτό κάποιος παράγοντας της αγοράς (σ.σ που έχει στην κατοχή του CDS).
Γενικά, πάντως, τονίζει η ISDA, η εισαγωγή των CAC’s δεν αναμένεται, αυτή καθεαυτή, να οδηγήσει σε πιστωτικό γεγονός.
Από την άλλη πλευρά, προσθέτει, αυτό θα γίνει εφόσον υπάρξει η χρήση μία τέτοιας ρήτρας ώστε να μειωθεί το κουπόνι (επιτόκιο) ή το κεφάλαιο ή για άλλους λόγους που περιγράφονται στον ορισμό του Restructuring Credit Event (πιστωτικό γεγονός από αναδιάρθρωση χρέους), εφόσον υπάρξουν και οι άλλες προϋποθέσεις που αναφέρονται στο RCE, όπως για παράδειγμα η μείωση της πιστοληπτικής ικανότητας.
Αυτό το τελευταίο συμβαίνει, γιατί δεν μπορεί να υπάρξει πιστωτικό γεγονός και ενεργοποίηση των CDS όταν ένα κράτος ή μία εταιρεία προχωρεί σε αναδιάρθρωση χρέους (μέσω επαναγοράς για παράδειγμα), επειδή τα οικονομικά του είναι σε καλή κατάσταση και διαθέτει τα κεφάλαια για να το κάνει.
Εφόσον η αρμόδια επιτροπή της ISDA αποφασίσει ότι η χρήση των CAC’s είναι πιστωτικό γεγονός, τότε ενεργοποιούνται τα ασφάλιστρα κινδύνου (CDS).
Η απόφαση αυτή δεν επηρεάζεται από τις αποφάσεις των οίκων πιστοληπτικής αξιολόγησης.
Τονίζεται ότι σύμφωνα με τα στοιχεία του αμερικανικού αποθετηρίου (DTCC), το «καθαρό» ποσό που έχει επενδυθεί στα ελληνικά CDS είναι 3,34 δισ. δολάρια. Αυτό σημαίνει ότι στη χειρότερη περίπτωση το ποσό που θα πρέπει να πληρωθεί θα είναι 3,34 δισ. δολάρια.
Πρακτικά, αυτό θα εξαρτηθεί από το ποσοστό ανάκτησης (recovery rate) της αξίας των ομολόγων. Εάν το recovery rate είναι για παράδειγμα 50%, τότε το ποσό που θα πληρωθεί από τους πωλητές στους αγοραστές των συμβολαίων είναι 1,67 δισ. δολάρια.
Καθώς μάλιστα συνήθως το 70% της έκθεσης σε παράγωγα έχει εγγυήσεις (collaterals) και πάνω από το 90% των συναλλαγών σε CDS είναι εγγυημένες, το μεγαλύτερο μέρος απ’ αυτό το ποσό έχει ουσιαστικά ήδη πληρωθεί.
![Άκρως Ζωδιακό: Τα Do’s και Don’ts στα ζώδια σήμερα [Παρασκευή 05.12.2025]](https://www.in.gr/wp-content/uploads/2025/12/pexels-kammeran-gonzalez-keola-3137381-9559884-315x220.jpg)
Αριθμός Πιστοποίησης Μ.Η.Τ.232442