Συρρέουν οι επενδυτές στα γερμανικά ομόλογα παρά τις χαμηλές αποδόσεις

Το ασφαλές «λιμάνι» των γερμανικών ομολόγων μέσα στην καταιγίδα της αναταραχής στην Ευρωζώνη μπορεί να επιστρέφει λιγότερα κέρδη στους επενδυτές, αλλά για πολλούς αυτό είναι το αντίτιμο της ασφάλειας: Αν και οι αποδόσεις των Bund βρίσκονται σε ιστορικά χαμηλά -και σε ορισμένες δημοπρασίες τα επιτόκια είναι ουσιαστικά αρνητικά (κάτω του πληθωρισμού)- το ρεύμα επενδυτών προς το Βερολίνο παραμένει ισχυρό.

Την Παρασκευή, οι αποδόσεις των 2ετών, 5ετών, 10ετών και 30ετών γερμανικών τίλων υποχώρησαν σε νέα ιστορικά χαμηλά, ενώ νωρίτερα ανοδικά κινούνταν οι αποδόσεις στα ισπανικά και τα ιταλικά ομόλογα. Η απόδοση του διετούς τίτλου υποχώρησε μέχρι το 0,031%, του πενταετούς στο 0,463%, του δεκαετούς στο 1,396% και του 30ετούς στο 2,046%.

Μάλιστα, το Reuters αναφέρει πως οι αποδόσεις των Bund αναμένονταν να πέσουν ακόμα περισσότερο ύστερα από τη μαζική υποβάθμιση του αξιόχρεου των ισπανικών τραπεζών από τον οίκο Moody’s που ενέτεινε τους φόβους για οικονομική κατάρρευση της ευρωζώνης εξαιτίας της ελληνικής κρίσης.

Με τις αγορές να αδιαφορούν για δημοσκόπηση που δείχνει ρεύμα υπέρ των μνημονιακών κόμματων στην Ελλάδα ένα μήνα πριν από την εκλογική αναμέτρηση, οι καμπύλες απόδοσης iσπανικών και iταλικών ομολόγων εξομαλύνθηκαν – σημάδι πως οι αγορές θεωρούν πιθανότερο το ενδεχόμενο χρεωκοπίας.

«Οι δημοσκοπήσεις μπορεί φυσικά και να αλλάζουν. Γνωρίζουμε το πόσο επισφαλής είναι η κατάσταση και δεν την παίρνουμε τοις μετρητοίς» είπε ο Νταβίντ Σνάουτς, αναλυτής στην Commerzbank.

«Η Moody’s συνεχίζει να απειλεί τον τραπεζικό κλάδο και αυτό είναι αδιάσειστο γεγονός, πολύ περισσότερο από οποιεσδήποτε δημοσκοπήσεις. Έχουμε άλλη μία μέρα και άλλο ένα υψηλό για τα futures γερμανικών ομολόγων … και δεν βλέπω τίποτε να ανακόπτει την ανοδική τους τροχιά» σημείωσε.

Τα futures ομολόγων κατέγραφαν αύξηση 10 μονάδων βάσης στις 143,77, έχοντας φτάσει νωρίτερα στη συνεδρίαση σε ιστορικό ρεκόρ των 144,06 μονάδων. Ο Σνάουτς συνιστά στους επενδυτές ότι θα φτάσουν στις 145,50 μονάδες, κάτι που συνάδει με πτώση 10 μονάδων βάσης στις δεκαετείς αποδόσεις.

Πρόσθεσε πως η απόδοση διετών γερμανικών ομολόγων , που είχε υποχωρήσει σε ιστορικά χαμηλά των 2,8 μονάδων βάσης, ενδέχεται να υποχωρήσουν σε αρνητικό έδαφος καθώς οι επενδυτές ενδιαφέρονταν περισσότερο να είναι σίγουροι πως θα πάρουν τα χρήματά τους πίσω και όχι να αποκομίσουν κέρδη.

Ορισμένοι αναλυτές, ωστόσο, δεν ήταν τόσο πρόθυμοι να στοιχηματίσουν στα Bunds. «Εδώ υπάρχει μια παγίδα» είπε ο Αθανάσιος Λαδόπουλος, συνέταιρος και υψηλόβαθμος διαχειριστής κεφαλαίων στο hedge fund Swiss Investment Managers.

«Αν αυτές αποτελούν θέσεις short, τότε καλώς. Αν όμως έχουμε το σενάριο βίαιης διάσπασης της ευρωζώνης… τότε η Γερμανία θα βρεθεί να κατέχει πολλές εξασφαλίσεις με χαμηλή, ή μηδενική αξία – κάτι που θα πλήξει τις γερμανικές τράπεζες και τα ομόλογα τους».

Βλέποντας τον ίδιο κίνδυνο, οι αναλυτές της Societe Generale συστήνουν στους επενδυτές να αγοράσουν βρετανικά και αμερικανικά ομόλογα υψηλής εξασφάλισης ως ασφαλή καταφύγια, καθώς προσφέρουν και αποδόσεις 30-40 μ.β. υψηλότερες έναντι των Bunds.

Newsroom ΑΛΤΕΡ ΕΓΚΟ