Σε κρίσιμο σταυροδρόμι οι διαπραγματεύσεις με το IIF για το PSI

Σε κρίσιμο σταυροδρόμι βρίσκονται οι διαπραγματεύσεις της κυβέρνησης με τους ιδιώτες πιστωτές που εκπροσωπεί το IIF για το «κούρεμα» του ελληνικού χρέους, καθώς μεταξύ των δύο πλευρών υπάρχει χάσμα σε ό,τι αφορά το ύψος του κουπονιού (επιτοκίου) που θα έχουν τα νέα ομόλογα, ενώ έντονος είναι ο προβληματισμός για το ποσοστό συμμετοχής που δεν φαίνεται να διαμορφώνεται σε ικανοποιητικά επίπεδα, φέροντας πιο κοντά τις ρήτρες συλλογικής δράσης.

Το χρονοδιάγραμμα των διαβουλεύσεων είναι εκ των πραγμάτων ασφυκτικό, εν όψει της συνάντησης του Eurogroup στις 23 του μηνός.

Την Τετάρτη αναμένεται να πραγματοποιηθεί το νέο ραντεβού του πρωθυπουργού και του υπουργού Οικονομικών με τον Τσαρλς Νταλάρα και τον Ζαν Λεμιέρ του IIF, ενώ σήμερα, Δευτέρα, οι κ.κ. Ζανιάς και Χριστοδούλου θα πάνε στην Ουάσινγκτον για διαβουλεύσεις με το ΔΝΤ.

Την Κυριακή, ο κ. Βενιζέλος είχε συνεργασία με τον Λ. Παπαδήμο, ενώ νωρίτερα είχε επικοινωνήσει τηλεφωνικά και με τον Γερμανό υπουργό Οικονομικών Β. Σόιμπλε.

Σύμφωνα με όσα είπε ο κ. Βενιζέλος τις προηγούμενες ημέρες, στόχος είναι να ανακοινωθεί δημοσίως η διαδικασία για την εμπλοκή του ιδιωτικού τομέα (PSI) στις 6 με 10 Φεβρουαρίου.

«Μετά», σημείωσε, «θα πρέπει να περιμένουμε περίπου τρεις εβδομάδες για την απάντηση των πιστωτικών οργανισμών και στη συνέχεια να κάνουμε την ανταλλαγή των ομολόγων», σε ένα άνευ προηγουμένου και ασυνήθιστο νομικό πλαίσιο που πρέπει να διαμορφωθεί στο μεσοδιάστημα.

Ο πρόεδρος του Συμβουλίου Οικονομικών Εμπεριγνωμόνων Γ. Ζανιάς και ο επικεφαλής του ΟΔΔΗΧ Π. Χριστοδούλου βρίσκονται στην Ουάσινγκτον για διαβουλεύσεις με την ηγεσία του ΔΝΤ, ώστε να βρεθεί μία συμβιβαστική λύση στο θέμα των επιτοκίων.

Σε ανακοίνωση του εκπροσώπου του IIF, το περασμένο Σάββατο, αναφέρεται ότι πρόθεση των επικεφαλής της επιτροπής των ιδιωτών πιστωτών είναι να επιστρέψουν στην Αθήνα στα μέσα της εβδομάδας, αλλά υπογραμμίζεται ότι «αυτό εξαρτάται από τις εξελίξεις μέσα στις επόμενες ημέρες».

Αυτές οι εξελίξεις, συνδέονται με μία «εποικοδομητική και συνεπή ανταπόκριση απ’ όλες τις πλευρές» επισημαίνεται.

Στη συνάντηση της περασμένης Παρασκευής, τέθηκε εκ μέρους της ελληνικής πλευράς αίτημα για επιτόκιο 3% περίπου στα νεά ομόλογα. Υπό προϋποθέσεις, η συνολική ζημία (σε όρους καθαρής παρούσας αξίας) μπορεί να ξεπεράσει και το 75%.

Η πλευρά των πιστωτών ζητεί επιτόκια κοντά στο 5% και επιπλέον ρήτρες που συνδέουν το επιτόκιο με το ρυθμό ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας (GDP warrants) σε ένα βάθος χρόνου, τουλάχιστον δηλαδή μετά από πέντε χρόνια.

Σύμφωνα με τις διαθέσιμες πληροφορίες, το ΔΝΤ ζήτησε κουπόνι 2%. Καθώς το μέσο κουπόνι για τα ομόλογα σε κυκλοφορία έιναι κοντά στο 4,5%, είναι αυτονόητο ότι η συμφωνία δεν μπορεί να κλείσει κοντά σε αυτά τα επίπεδα, ώστε το ελληνικό χρέος είναι βιώσιμο και να μην στερούνται πολύτιμοι πόροι για την οικονομία λόγω των υψηλών τόκων.

Ο κ. Νταλάρα σε συνέντευξή του, είπε ότι η συμφωνία πρέπει να κλείσει εντός της εβδομάδας και πως το πρόβλημα δεν είναι έχει κάνε με την ελληνική κυβέρνηση.

«Η κ. Μέρκελ και ο κ. Σαρκοζί και όλοι οι Ευρωπαίοι ηγέτες είχαν δηλώσει ότι ήθελαν συμφωνία με (κούρεμα) 50% και σε εθελοντική βάση», δήλωσε και συμπλήρωσε: «Ορισμένοι από τους ίδιους τους συνεργάτες τους δεν ακολουθούν αυτήν την απόφαση».

«Αυτοί που θα περίμεναν από τους ιδιώτες επενδυτές να δεχθούν παράλογες ζημίες στο κουπόνι δεν κατανοούν τη φύση μιας εθελοντικής συμφωνίας», σημείωσε.

Οι «γύπες» των αγορών και τα vulture funds

Ενδεικτικές των απόψεων των ιδιωτών πιστωτών για τις διαπραγματεύσεις με την Ελλάδα είναι οι δηλώσεις που έκανε στο Bloomberg, ο πρόεδρος του αμερικανικού hedge fund, Greylock Asset Management, Χανς Χιούμς, ο οποίος είναι και μέλος της επιτροπής των ιδωτών πιστωτών.

«Το κρίσιμο σημείο είναι ποιο θα είναι το επιτόκιο στο νέο ομόλογο», είπε και συμπλήρωσε ότι αν αν οι συζητήσεις καταρρεύσουν και η Ελλάδα οδηγηθεί σε πτώχευση, θα υπάρχει μεγάλος κίνδυνος μετάδοσης της κρίσης.

«Η μπάλα είναι στο γήπεδο τους. Αν θέλουν να κάνουν κάτι για να αποφύγουν αυτό που θα μπορούσε να είναι μία ανεξέλεγκτη διαδικασία, τώρα είναι η ώρα» σημείωσε.

H Greylock είναι ένα από τα γνωστά vulture (distressed) funds στον κόσμο και «ειδικεύεται» στις επενδύσεις σε κρατικά ομόλογα όταν μία χώρα είναι στα πρόθυρα της αναδιάρθρωσης.

Αυτά τα κεφάλαια αγοράζουν ομόλογα σε πολύ χαμηλές τιμές και στη συνέχεια προσπαθούν να τα ανταλλάξουν σε υψηλότερα επίπεδα και να κλειδώσουν μεγάλα κέρδη.

Για παράδειγμα, το 5ετές ομόλογο (λήξεως 20/07/2016) διαπραγνατεύεται στο 20% περίπου της ονομαστικής του αξίας. Εάν ένα επενδυτικό κεφάλαιο αγοράσει σε αυτή την τιμή, ελπίζει ότι θα πωλήσει στο 50%, εφόσον το «κούρεμα» παραμείνει στο 50%.

Τα κεφάλαια αυτά διατηρούν θέσεις και σε CDS, ώστε αν έχουμε υποχρεωτική αναδιάρθρωση να ενεργοποιήσουν τα ασφάλιστρα κινδύνου.

Εμφανή παρουσία έχουν ή επιδιώκουν να έχουν στα ελληνικά ομόλογα υπό αγγλικό δίκαιο (η συνολική τους αξία εκτιμάται στα 25 δισ. ευρώ περίπου.) Σε αυτά τα ομόλογα μετά το 2004, οι ρήτρες συλλογικής δράσης που έχουν ενσωματωθεί προβλέπουν ότι αν συμφωνήσει το 75% των ομολογιούχων, τότε και οι υπόλοιποι πρέπει να αποδεχθούν τους ίδιους όρους.

Έτσι, αν το ποσοστού τους ξεπεράσει το 25% μπορούν να μπλοκάρουν την αναδιάρθρωση.

Εκτιμάται ότι αυτά τα κεφάλαια είναι τοποθετημένα κυρίως σε βραχυχρόνιους τίτλους. Ερωτηματικό παραμένει αν έχουν κτίσει ισχυρή θέση και στο ομόλογο των 14,5 δισ. ευρώ που λήγει στις 20 Μαρτίου.

Σύμφωνα με την JP Morgan, οι «ανεξάρτητοι» επενδυτές (κρατικά επενδυτικά κεφάλαια, hedge funds και φυσικά πρόσωπα) έχουν στην κατοχή τους ομόλογα αξίας 80 δισ. ευρώ.

Newsroom ΑΛΤΕΡ ΕΓΚΟ