Μεγάλες αλλαγές φέρνει η εφαρμογή της οδηγίας MiFID στην διεθνή αγορά

93

Tη μεγαλύτερη αλλαγή στην ιστορία των χρηματιστηρίων θα φέρει η κοινοτική οδηγία MiFID, η οποία θα εφαρμοστεί από την 1η Νοεμβρίου του 2007 και στην Ελλάδα.

Μία από τις βασικές προβλέψεις της MiFID, όπως ονομάζεται η κοινοτική οδηγία, είναι η λεγόμενη «εσωτερικοποίηση».

Ο όρος αυτός σημαίνει ότι μια μεγάλη χρηματιστηριακή εταιρεία μπορεί να πουλάει από το χαρτοφυλάκιο ενός πελάτη στο χαρτοφυλάκιο ενός άλλου πελάτη χωρίς να περνάει από το Χρηματιστήριο.

Η MiFiD (Markets in Financial Instruments Directive) αποτελεί τον θεμέλιο λίθο του κανονιστικού πλαισίου της Ευρωπαϊκής Ένωσης για τις κινητές αξίες και έχει σαν σκοπό να οδηγήσει στην υιοθέτηση ενός αποτελεσματικού «ενιαίου διαβατηρίου» που να επιτρέπει στις Εταιρίες Παροχής Επενδυτικών Υπηρεσιών και στις ρυθμιζόμενες αγορές να λειτουργούν σε ολόκληρη την Ευρώπη, επί τη βάσει μιας κοινής ομάδας κανόνων που θα προάγουν την προστασία των ευρωπαίων επενδυτών.

H κοινοτική οδηγία Mifid στοχεύει σε τρεις βασικούς άξονες:

• Στην ενδυνάμωση του διασυνοριακού ανταγωνισμού, επεκτείνοντας το «ενιαίο διαβατήριο», το οποίο δίνει τη δυνατότητα στους χρηματοπιστωτικούς ομίλους να δραστηριοποιούνται στην Ευρωπαϊκή Ένωση, με μοναδική προϋπόθεση το να έχουν λάβει την έγκριση των αρμόδιων εθνικών τους αρχών.

• Σκοπεύει να αλλάξει τη φύση του ανταγωνισμού στις συναλλαγές μετοχών. Αν και στην Ευρώπη οι περισσότερες μετοχές εξακολουθούν να τίθενται υπό διαπραγμάτευση στα χρηματιστήρια, εκδηλώνεται ολοένα εντονότερο ενδιαφέρον για την εξεύρεση εναλλακτικών οδών, όπως οι εξωχρηματιστηριακές συναλλαγές μεταξύ επενδυτικών τραπεζών.

• Δίνεται έμφαση στη διαφάνεια. Στο μέλλον οι επενδυτές θα πρέπει να έχουν τη δυνατότητα να γίνονται συνδρομητές σε δίκτυα πληροφοριών και αυτά να τους παρέχουν συνολικά την εικόνα των αγορών κατά τομείς και όχι μόνον του τι διατίθεται στο τοπικό χρηματιστήριο που δραστηριοποιούνται.

Η νέα Οδηγία για τις αγορές χρηματοπιστωτικών μέσων δίνει πολλές επενδυτικές επιλογές, διευρύνοντας το φάσμα των υπηρεσιών και των μέσων που προσφέρονται και θωρακίζει το καθεστώς προστασίας.

Ειδικότερα, το νέο πλαίσιο αναγνωρίζει την εμφάνιση και λειτουργία, παράλληλα με τις οργανωμένες αγορές, μίας νέας γενιάς οργανωμένων συστημάτων διαπραγμάτευσης (πολυμερείς μηχανισμοί διαπραγμάτευσης, συστηματικοί εσωτερικοποιητές) και υπάγει όλα τα συστήματα σε υποχρεώσεις αδειοδότησης και λειτουργίας και σε υποχρεώσεις προ και μετασυναλλακτικής διαφάνειας.

Με τον τρόπο αυτό εξασφαλίζεται η υψηλή ποιότητα στην εκτέλεση των συναλλαγών των επενδυτών και διασφαλίζεται ακόμα περισσότερο η ακεραιότητα και αποτελεσματικότητα του χρηματοπιστωτικού συστήματος.

Επιπλέον, η Οδηγία αυτή καθορίζει τους λεπτομερείς κανόνες οργάνωσης και συμπεριφοράς που θα πρέπει να τηρούν οι ΕΠΕΥ στο πλαίσιο της παροχής των επενδυτικών υπηρεσιών στους πελάτες τους και ενδυναμώνει ακόμα περισσότερο το υφιστάμενο καθεστώς, προσφέροντας στους επενδυτές υψηλό επίπεδο προστασίας.

Με την έλευση της ΜiFID, την εποπτεία στις επενδυτικές συναλλαγές θα εξακολουθεί να τις ασκεί η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, ενώ η Τράπεζα της Ελλάδος θα ασκεί την προληπτική εποπτεία, δηλαδή ως προς την χορήγηση αδειών λειτουργίας, καθώς και στις οργανωτικές απαιτήσεις των πιστωτικών ιδρυμάτων που θα πραγματοποιούν επενδυτικές συναλλαγές.

Σήμερα στα κράτη-μέλη της Ε.Ε. συναντώνται δύο διαφορετικά συστήματα εποπτείας. Για παράδειγμα, χώρες όπως το Ην. Βασίλειο, η Γερμανία, η Αυστρία, η Σουηδία, η Ιρλανδία και η Ολλανδία έχουν ορίσει μία αρχή, η οποία εποπτεύει όλους τους φορείς που παρέχουν υπηρεσίες στο χρηματοπιστωτικό χώρο, συμπεριλαμβανομένων και των επενδυτικών υπηρεσιών.

Αντίθετα, σε χώρες όπως η Γαλλία, η Ιταλία, η Ισπανία και η Πορτογαλία λειτουργούν δύο εποπτικές αρχές (Κεντρική Τράπεζα και Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς).

Στην περίπτωση των χωρών αυτών η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς είναι αρμόδια για την τήρηση των κανόνων συμπεριφοράς των ΕΠΕΥ, συμπεριλαμβανομένων και των πιστωτικών ιδρυμάτων.

Newsroom ΑΛΤΕΡ ΕΓΚΟ,ΑΠΕ-ΜΠΕ