Στις 3.400 – 3.600 μονάδες «βλέπει» η Kantor το Χρηματιστήριο έως τα τέλη του 2006

27

Την εκτίμηση ότι ο γενικός δείκτης του ΧΑ θα διαμορφωθεί στην περιοχή των 3.400 – 3.600 μονάδων έως το τέλος του έτους, διατυπώνει η Kantor Capital στην ετήσια επισκόπησή της για τις προοπτικές του Χρηματιστηρίου Αθηνών, λαμβάνοντας υπόψη τη μείωση των λειτουργικών αποτελεσμάτων των εισηγμένων στο α΄τρίμηνο.

Για το 2005 επισημαίνεται ότι στις εταιρείες υψηλής κεφαλαιοποίησης (άνω των 100 εκατ. ευρώ), παρατηρείται σημαντική ερμηνευσιμότητα της κεφαλαιοποίησής τους από τα οικονομικά τους μεγέθη, σε αντίθεση με τις μικρότερες εταιρείες όπου η ερμηνευσιμότητα διαχρονικά κινείται στο εύρος του 30% με 40%.

Αυτό αναδεικνύει το γεγονός ότι οι επενδυτικές αποφάσεις για μετοχές χαμηλής κεφαλαιοποίησης δεν στηρίζονται συστηματικά σε σαφή οικονομικά κριτήρια.

Η γενικά υψηλή ερμηνευσιμότητα της κεφαλαιοποίησης από τα οικονομικά μεγέθη των εταιρειών οδήγησε σχεδόν στην εξάλειψη κάθε πρόσθετης αναγνώρισης αξίας («αέρας») των εταιρειών, καταδεικνύοντας ότι οι επενδυτές έχουν γίνει περισσότερο ορθολογικοί, λαμβάνοντας υπόψη τους τα δημοσιευμένα οικονομικά μεγέθη.

Εξαίρεση αποτελούν οι εταιρείες πληροφορικής και σε μικρότερο βαθμό αυτές των κλάδων κλωστοϋφαντουργίας και των κατασκευαστικών, των οποίων οι κεφαλαιοποιήσεις διατηρούν στοιχεία «αέρα».

Σύμφωνα με την έρευνα, τα λειτουργικά κέρδη διατηρούν διαχρονικά τη σημασία τους στην ερμηνευσιμότητα της κεφαλαιοποίησης, ενώ τα ίδια κεφάλαια αποτελούν πλέον σημαντικό παράγοντα ερμηνευσιμότητας.

Το πάγιο ενεργητικό εμφανίζεται να έχει στατιστικά σημαντική επιρροή διαχρονικά μόνο στον κλάδο του εμπορίου.

Σημαντική είναι το 2005 η εμφάνιση της μεταβολής των λειτουργικών κερδών ως παράγοντα ερμηνείας της κεφαλαιοποίησης, ενώ τα έσοδα φαίνεται διαχρονικά να επηρεάζουν την κεφαλαιοποίηση μόνο των λοιπών βιομηχανιών και των εταιρειών πληροφορικής.

Στον κλάδο των τραπεζών δεν υπάρχει σημαντική συσχέτιση της κεφαλαιοποίησης με τα οικονομικά μεγέθη, με εξαίρεση τα λειτουργικά κέρδη που να επηρεάζουν την κεφαλαιοποίηση σταθερά τα δύο τελευταία χρόνια.

Όπως αναφέρει η Kantor, η σταθερή σημασία που αποδίδεται στα λειτουργικά κέρδη, ως παράγοντα καθορισμού της αξίας των εισηγμένων, καθώς και η αυξημένη έμφαση στα ίδια κεφάλαια, αποτελεί σαφή ένδειξη ότι έχει επανέλθει η οικονομική λογική στις αποτιμήσεις του ΧΑ.

Ωστόσο, σε σχέση με το 2004, παρατηρείται μείωση της ευαισθησίας της κεφαλαιοποίησης ως προς τα λειτουργικά κέρδη τόσο στις μεγάλες (κεφαλαιοποίηση πάνω από 100 εκατ.) όσο και στις μικρές εταιρείες (κεφαλαιοποίηση κάτω από 100 εκατ.). Η αξία των μεγάλων εταιρειών παραμένει, όπως και τα προηγούμενα χρόνια, περισσότερο ευαίσθητη στα λειτουργικά κέρδη.

Η Kantor τονίζει ότι η υψηλή ερμηνευσιμότητα της κεφαλαιοποίησης από τα οικονομικά μεγέθη και την ελάχιστη οικονομική αξία οδηγούν στο συμπέρασμα πως η αγορά συνέχισε το 2005 να λειτουργεί με βάση την οικονομική πορεία των εταιρειών.

Εκτιμά ότι και μέσα στο 2006 η χρηματιστηριακή πορεία των μετοχών θα είναι συνυφασμένη με τα οικονομικά αποτελέσματα των εταιρειών.

Λαμβάνοντας υπόψη τη μείωση των λειτουργικών αποτελεσμάτων στο πρώτο τρίμηνο του 2006 σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο του 2005, εκτιμά ότι ο γενικός δείκτης θα διαμορφωθεί στην περιοχή των 3.400-3.600 μονάδων έως το τέλος του 2006.

Newsroom ΑΛΤΕΡ ΕΓΚΟ,ΑΠΕ