Μακροπρόθεσμους επενδυτές που θα στοιχηματίσουν στην ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας και του ελληνικού τραπεζικού συστήματος μετά το 2017 ευνοούν οι τελικές αποφάσεις για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών.

Μπορεί οι τράπεζες να μην καθίστανται άμεσα ελκυστικές προς επένδυση, ωστόσο δίνονται κίνητρα μέσω των χαμηλών τιμών για τη δημιουργία θέσεων σε μακροχρόνιο ορίζοντα.

Οι ιδιώτες και το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (ΤΧΣ) που θα εγγυηθεί την κάλυψη του 100% των νέων εκδόσεων μετοχών και ομολόγων, θα συμμετάσχουν στις αυξήσεις στην ίδια τιμή, η οποία ωστόσο θα πρέπει να είναι ίση ή χαμηλότερη από το 50% επί του μέσου όρου των τελευταίων 50 ημερών, discount που θεωρείται υψηλότερο του συνηθισμένου.

Η απεμπλοκή του ΤΧΣ από τον κλάδο αναμένεται να γίνει εντός της ερχόμενης πενταετίας, κατά τη διάρκεια της οποίας οι ίδιες οι τράπεζες θα μπορούν να επαναγοράζουν τα ομόλογα και οι ιδιώτες επενδυτές τους μετοχικούς τίτλους που θα έχει στην κατοχή του το Ταμείο, με την καταβολή ενός προβλεπόμενου ετήσιου κόστους.

Τα ίδια κεφάλαια των περισσότερων συστημικών τραπεζών βρίσκονται σε αρνητικά επίπεδα αυτό σημαίνει ότι όσοι μέτοχοι συμμετάσχουν στις αυξήσεις, θα χάσουν εξ αρχής ένα μέρος της επένδυσής τους για την επαναφορά των δεικτών κεφαλαιακής επάρκειας σε μηδενικά επίπεδα.

Το επιτόκιο των μετατρέψιμων ομολόγων (CoCos) που θα εκδοθούν υπέρ του ΤΧΣ θα ανέρχεται σε 7% και θα προσαυξάνεται κατά 50 μονάδες βάσης ετησίως. Αυτό σημαίνει ότι για κάθε 1 δισ. ευρώ βοήθειας που θα λαμβάνουν οι τράπεζες μέσω των συγκεκριμένων τίτλων, θα πρέπει να καταβάλλουν, κατά μέσον όρο, 80 εκατ. ευρώ ετησίως.

Εάν μία τράπεζα δεν έχει κέρδη για την αποπληρωμή του ετήσιου κόστους των CoCos ή εάν η εξόφλησή του πλήττει την κεφαλαιακή της επάρκεια σε βαθμό που να υποχωρούν οι σχετικοί δείκτες κάτω από το ελάχιστο επιτρεπτό όριο, οι τίτλοι αυτοί θα μετατρέπονται σε κοινές μετοχές για την αποπληρωμή του ΤΧΣ.

Το ίδιο θα συμβαίνει και εάν στη λήξη της πενταετίας η τράπεζα δεν είναι σε θέση να αποπληρώσει το κεφάλαιο. Σε αυτή την περίπτωση, ο κάτοχος μετοχών της τράπεζας θα υποχρεούται σε νέα μείωση του ποσοστού του, αναλαμβάνοντας επιπρόσθετη ζημιά.

Ο επανέλεγχος των τραπεζών θα ανακτάται μέσω των δικαιωμάτων (warrants) που θα λάβουν όσοι συμμετάσχουν στις αυξήσεις σε αναλογία 9 δικαιωμάτων ανά μία μετοχή.

Μπορεί με τον τρόπο αυτό να δίνεται στους μετόχους που θα βάλουν σήμερα το χέρι στην τσέπη, προτεραιότητα για να αυξήσουν το ποσοστό τους στις τράπεζες τα επόμενα έτη, το κόστος αγοράς των μετοχών από το ΤΧΣ ωστόσο δεν θα είναι και τόσο χαμηλό.

Συγκεκριμένα, η τιμή άσκησης του δικαιώματος για κάθε τίτλο θα ισούται με την αρχική τιμή διάθεσης των νέων μετοχών, επιβαρυνόμενη με ετήσιο επιτόκιο 3%, πλέον ενός περιθωρίου που θα αρχίζει τον πρώτο χρόνο από τις 100 μονάδες βάσης και θα αυξάνεται κάθε έτος κατά 100 μονάδες με μέγιστο τις 500.

Στο πλαίσιο αυτό τραπεζικά στελέχη θεωρούν πως για να επενδύσει κάποιος σήμερα στις ελληνικές τράπεζες, θα πρέπει να βλέπει αυξημένες πιθανότητες επαλήθευσης του θετικού σεναρίου για τον κλάδο και την ελληνική οικονομία σε βάθος δεκαετίας.

Newsroom ΑΛΤΕΡ ΕΓΚΟ

Ειδήσεις Σήμερα: