MERIT ΧΑΕΠΕΥ: Με την προσδοκώμενη επιτυχή έκβαση του PSI γίνεται πιο στέρεα η παραμονή της χώρας στο ευρώ

Ακολουθεί ανάλυση του Τμήματος Μελετών και Αναλύσεων της Merit ΑΧΕΠΕΥ :

Η σημαντική ανοδική αντίδραση που παρατηρήθηκε στο διάστημα 11-23/1 στην ελληνική αγορά ερμηνεύεται από πολλούς ως η αντίδραση της ελληνικής αγοράς στην αρχή της λύσης του ελληνικού προβλήματος. Το ανοδικό κλείσιμο για 9 συνεχόμενες ημέρες ήταν μια ευχάριστη έκπληξη που ακολούθησε την απαξίωση της ελληνικής αγοράς κατά τους τελευταίους μήνες και ειδικά κατά την περίοδο των εορτών. Το ανοδικό ξέσπασμα πιθανότατα αντικατοπτρίζει την πρόοδο στις συνομιλίες για το PSI,  χωρίς να υπάρχει τελική συμφωνία ως αυτή τη στιγμή και τη δέσμευση των ευρωπαίων εταίρων και του ΔΝΤ να συμβάλλουν στην ολοκλήρωση τους.

Με την προσδοκώμενη επιτυχή έκβαση του PSI γίνεται πιο στέρεα η παραμονή της χώρας στο ευρώ και αυτό είναι φυσιολογικό να προεξοφληθεί στις τιμές των ελληνικών μετοχών που ως τώρα εμπεριείχαν την πιθανότητα της αναταραχής που θα δημιουργούσε το αρνητικό σενάριο εξόδου από την Ευρωζώνη στους περισσότερους κλάδους της οικονομίας. Το γεγονός ότι υπάρχει ακόμα απόκλιση στις διαπραγματεύσεις, πρωτίστως όσον αφορά στο επιτόκιο, είναι ανασταλτικός παράγοντας για να συνεχιστεί η άνοδος με την ίδια ένταση.

Από τις ως τώρα διαπραγματεύσεις έχει φανεί ότι στόχος της Γερμανίας και του ΔΝΤ είναι να επιτευχθεί όσο το δυνατό μικρότερο επιτόκιο στα νέα ομόλογα (ακόμα και κάτω του 3%) για να καλυφθεί έμμεσα ένα μέρος από τις αποκλίσεις του περσινού ελλείμματος από τον αρχικό στόχο και ενδεχόμενη απόκλιση και του φετινού. Με τη σειρά του το IIF δε φαίνεται διατεθειμένο να δεχτεί ένα επιτόκιο πολύ κάτω του 4% και έτσι πιθανότατα η χρυσή τομή θα βρεθεί σε ένα μεσοσταθμικό επιτόκιο κοντά στο 3,5% όπου περίπου θα είναι και το επιτόκιο των νέων δανείων της τρόικας. Μετά τη συμφωνία το ενδιαφέρον θα εστιαστεί στο ποια θα είναι η εθελοντική συμμετοχή με όλα τα ενδεχόμενα για τη θεσμοθέτηση ή και ενεργοποίηση των ρητρών συλλογικής συμμετοχής και για την ενεργοποίηση των CDS να είναι ανοιχτά, λόγω και του ρόλου που θα διαδραματίσουν τα hedge funds που κατέχουν το μεγαλύτερο μέρος του 25% των ΟΕΔ που παραμένουν σε άγνωστα χέρια.  Μπαλαντέρ για την ελληνική κυβέρνηση ίσως αποτελέσουν τα ομόλογα της ΕΚΤ αν οι συνθήκες το επιτρέψουν, ενώ οι εταίροι θεωρούν επαρκές και δεν προτίθενται να αυξήσουν προς το παρόν το δάνειο των €130 δις. Οι αμφιβολίες αυτές είναι σίγουρο ότι λειτουργούν υπέρ της μεταβλητότητας στην ελληνική αγορά.

Παρά τις αμφιβολίες που υπάρχουν ο Γενικός Δείκτης πέτυχε με 9 συνεχόμενες ανοδικές συνεδριάσεις κέρδη έως και 20% από τα χαμηλά της 10/1 και υψηλό διμήνου, ενώ τα κέρδη για το FTSE 20 έφτασαν το 25% και για τον τραπεζικό δείκτη το 50%.  Οι 9 συνεχόμενες ανοδικές συνεδριάσεις είναι ένα σπάνιο φαινόμενο στο Χ.Α, ακόμα και στις καλές εποχές του 1999 και τελευταία φορά που συνέβη ήταν τον Απρίλιο του 2006. Στην ανοδική κίνηση πρωτοστάτησαν οι τράπεζες παρά το ότι οι κεφαλαιακές τους απώλειες θα είναι αρκετά μεγαλύτερες από αυτό που εκτιμήθηκε στις 27 Οκτωβρίου και μπορούν να φτάσουν έως και το 70%.  Ίσως βέβαια η αντίδραση τους εξηγείται από το ότι πιθανή έξοδος από τη ευρωζώνη θα προξενούσε ανεπανόρθωτο πλήγμα στο ελληνικό τραπεζικό σύστημα.  Ενδεικτικά να αναφέρουμε τις αποδόσεις στο διάστημα 11-24 Ιανουαρίου των Alpha Bank (+73,6%), Eurobank (+70,4%),  ΤΤ (+44%), Εθνικής  (+38,2%), Πειραιώς (+28,5%) ,Marfin Popular (+24,9%) από τον τραπεζικό κλάδο και των Intralot (+41,5%), Φουρλή (+25,4%), JP Avax (+24,7%), Γεκ Τέρνα (+24,6%), Frigoglass (+20,1%) από το μη τραπεζικό κλάδο.

Από τεχνικής άποψης τα σημερινά επίπεδα του Γενικού Δείκτη είναι κρίσιμα για το αν η βραχυπρόθεσμη ανοδική αντίδραση μπορεί να μετατραπεί σε μεσοπρόθεσμη. Αν ο Γ.Δ. απομακρυνθεί ξανά από τα τρέχοντα επίπεδα (κοντά στον ΚΜΟ των 90 ημερών) με διατήρηση των αυξημένων όγκων υπάρχουν σοβαρές ελπίδες για άνοδο άμεσα μέχρι και την αντίσταση των 780 μονάδων αφού ενδιάμεσα δε φαίνεται να υπάρχουν ισχυρές αντιστάσεις. Τα πάντα βέβαια φαίνεται ότι θα κριθούν από τις διαπραγματεύσεις για το PSI, ενώ δεν θα πρέπει να αποκλειστεί η επιστροφή στις 630 μονάδες στο απευκταίο σενάριο της ολικής αποτυχίας των διαπραγματεύσεων.

Στα εταιρικά γεγονότα  ξεχωρίζει η έγκριση από την επιτροπή Ανταγωνισμού της συγχώνευσης Alpha Bank – Eurobank υπό ορισμένους όρους που δεν αναμένεται να αποτελέσουν εμπόδιο. Την Παρασκευή κόβεται επίσης το δικαίωμα συμμετοχής στην ΑΜΚ της Τράπεζας Κύπρου που είναι η πρώτη από μια σειρά ΑΜΚ που θα γίνουν στην ελληνική αγορά ελέω PSI.

Newsroom ΑΛΤΕΡ ΕΓΚΟ