Merit ΑΧΕΠΕΥ: Το φορτισμένο κλίμα από την πολιτική αβεβαιότητα επιδεινώνεται από την έλλειψη ρευστότητας

Ακολουθεί ανάλυση της Merit ΑΧΕΠΕΥ: «Δε φαίνεται να έχει ολοκληρωθεί ακόμα το πτωτικό momentum διαρκείας στην ελληνική αγορά τουλάχιστον μέχρι τις επερχόμενες εκλογές. Σαν αποτέλεσμα ο Γενικός Δείκτης σημείωσε την Τρίτη νέα χαμηλά 22,5 ετών, ενδοσυνεδριακά, στις 471 μονάδες και πολλές σημαντικές μετοχές σημείωσαν νέα ιστορικά χαμηλά. Η αγωνία περί παραμονής της Ελλάδας στο ευρώ βρίσκεται στο κατακόρυφο αυτή τη στιγμή και ο σχηματισμός ισχυρής κυβέρνησης ή όχι φαίνεται να είναι ο παράγοντας που θα καθορίσει την πορεία της αγοράς τον Ιούνιο, ο οποίος δεν ξεκίνησε με τους καλύτερους οιωνούς. Ο Μάιος του 2012 που σημαδεύτηκε από τις εκλογές έκλεισε με πτώση 25% , η μεγαλύτερη μηνιαία πτώση από τον Οκτώβριο του 2008.

Το φορτισμένο κλίμα από την πολιτική αβεβαιότητα επιδεινώνεται από την έλλειψη ρευστότητας στην ελληνική αγορά, τα χαμηλά δημόσια έσοδα, την κρίσιμη κατάσταση της Ισπανίας που βρίσκεται ένα βήμα πριν την ένταξη της σε κάποιο μηχανισμό στήριξης και τις συζητήσεις για ένταξη της Κύπρου σε ανάλογο μηχανισμό. Ελάχιστοι τίτλοι μένουν ανεπηρέαστοι από αυτό το σκηνικό , όπως η Coca Cola 3E η οποία καθορίζει πολλές ημέρες από μόνη της το αρνητικό ή το θετικό πρόσημο του Γενικού Δείκτη.

Όπως και την προηγούμενη εβδομάδα, δεν βλέπουμε κάποια άνοδο πέρα από τις 550 μονάδες μέχρι τις εκλογές τουλάχιστον από κάποιο εγχώριο λόγο, ενώ μια υποχώρηση μέχρι τις 440-450 μονάδες φαίνεται πολύ πιθανή αν δεν κρατήσουν οι 475 μονάδες που αναμένουμε να δοκιμαστούν και πάλι σύντομα. Μεγάλες ανοδικές αντιδράσεις σαν αυτή της Δευτέρας 28/5 δε θα πρέπει να αναμένονται ξανά εκτός αν υπάρξει μαζικό κλείσιμο ανοιχτών short θέσεων από ξένους θεσμικούς.

Τα αποτελέσματα Α τριμήνου 2012 δεν μπόρεσαν να δώσουν κάποιο θετικό στίγμα βραχυπρόθεσμα στην αγορά αφού οι ζημιογόνες υπερίσχυσαν των κερδοφόρων με μεγάλη διαφορά και πάλι. Συνολικά οι 227 εταιρείες που ανακοίνωσαν αποτελέσματα είτε Α τριμήνου είτε Γ τριμήνου για την περίοδο 1/1/2012-31/3/2012 εμφάνισαν ζημιές ύψους €79 εκατ, έναντι κερδών €601 εκατ. πέρυσι. Το αποτέλεσμα αν και ζημιογόνο είναι καλύτερο από τις εντυπωσιακές ζημιές του αμέσως προηγούμενου τριμήνου που οφείλονταν στις τράπεζες και σε άλλες λογιστικές διαγραφές. Δε θα πρέπει να ξεχνάμε ότι το αποτέλεσμα ‘καλλωπίζεται’ από έκτακτα αποτελέσματα μεγάλων εταιρειών όπως ο ΟΤΕ λόγω πώλησης θυγατρικής στη Σερβία και τον αναβαλλόμενο φόρο κυρίως σε Πειραιώς, Cyprus Popular Bank και Τράπεζα Κύπρου. Αντίθετα μεγάλες ζημιές από το εμπορικό και το επενδυτικό χαρτοφυλάκιο εμφάνισε η Εθνική Τράπεζα και η Eurobank κατέγραψε επιπρόσθετες ζημιές από ελληνικά ομόλογα.

Βαρόμετρο για το τελικό αποτέλεσμα ήταν και πάλι οι τράπεζες που εμφάνισαν ζημιές ύψους €304 εκατ. λόγω των αυξημένων προβλέψεων και πάλι σε σχέση με ένα χρόνο πριν, της μειωμένης λειτουργικής κερδοφορίας και έκτακτων αποτελεσμάτων, ενώ αντίθετα θετικά μέτρησε το γεγονός ότι υπήρχαν σημαντικά κέρδη από τουλάχιστον 5 τράπεζες λόγω χρήσεως του αναβαλλόμενου φόρου και κάποια λογιστικά κέρδη από επαναγορά ομολόγων. Τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια φαίνεται να έχουν διογκωθεί, όπως αναμενόταν άλλωστε, ενώ είναι φανερό ότι υπάρχουν επιπρόσθετες κεφαλαιακές ανάγκες σε όλες τις τράπεζες ανεξαιρέτως.

Το αποτέλεσμα των εκλογών ενδεχομένως να καθορίσει όχι μόνο τη βραχυπρόθεσμη αλλά και τη μεσοπρόθεσμη πορεία τουλάχιστον 7 τραπεζικών μετοχών (ΕΤΕ, Alpha, Eurobank, Πειραιώς, Αττικής, ΤΤ και ΑΤΕ) . Σε περίπτωση εκλογής μιας κυβέρνησης που θα υποστηρίξει λιγότερο φιλικούς όρους ανακεφαλαιοποίησης από αυτούς που υπάρχουν ήδη ανεπίσημα στο τραπέζι αναμένουμε διολίσθηση σε νέα χαμηλά για το σύνολο των παραπάνω τραπεζών. Σε αντίθετη περίπτωση θα μπορούσαμε να περιμένουμε κάποια βραχυπρόθεσμη αντίδραση τουλάχιστον μέχρι τα προ της 6ης Μαίου επίπεδα. Για τις 2 κυπριακές τράπεζες η εικόνα διαφέρει αφού το ενδιαφέρον συγκεντρώνεται στο σε ποιο βαθμό θα καλυφθεί η αύξηση της Cyprus Popular Bank από ιδιώτες μετόχους και αν το κυπριακό κράτος θα χρειαστεί να ενταχθεί σε κάποιο μηχανισμό στήριξης, χωρίς να είναι τελείως αδιάφορο το αποτέλεσμα των ελληνικών εκλογών».

Newsroom ΑΛΤΕΡ ΕΓΚΟ